基金再次押空CBOT玉米和大豆

〖壹〗、基金确实在截至6月4日的一周内再次大幅增加了CBOT玉米和大豆的净空头头寸，表现出强烈的看跌情绪 。具体分析如下：玉米期货和期权：基金经理将CBOT玉米期货和期权的净空头头寸从一周前的133477份提高到212706份 ，达到五周高点。其中包括近7万个新的总空头头寸，这是自2019年8月以来比较多的一周
。

〖贰〗 、尽管美国豆油在部分区域出口增长
，但全球需求整体疲软，导致费用下行。CBOT豆油期货紧跟大豆走势 ，基金持仓空头增加 。采购招标支撑有限：阿尔及利亚和约旦的采购招标带来短暂希望
，但需求量有限，难以形成有力支撑
。1月16日豆油投机性净空头增加6500手 ，近五个交易日净多头减少
，费用短期内仍将疲软。

〖叁〗、这些因素可能支撑CBOT大豆费用筑底企稳 。蛋白粕：截至2024年9月6日，全国主要油厂大豆库存和豆粕库存均有所减少
。国内油厂大豆加速去库 ，豆粕库存也在持续下滑
，供应充足，但需求端逢低补库为主 ，远月成交放缓。CBOT大豆在9月USDA供需报告前窄幅调整为主
，豆粕或随之偏弱调整 。

〖肆〗
、期货与大宗商品交易市场这些是农业投机最集中的领域
。参与者包括个体交易员、农业企业 、投资基金等，他们交易玉米
、大豆、小麦 、棉花
、咖啡、白糖等农产品的期货合约。例如 ，芝加哥期货交易所（CBOT）的玉米和大豆合约 、洲际交易所（ICE）的棉花和咖啡合约，都是全球投机者活跃的市场 。

〖伍〗
、市场作用：费用波动通过影响进口成本改变贸易流向
。例如
，2022年巴西大豆占中国进口量的62%，因其费用较美国低约10%。投机因素：CBOT大豆期货费用受基金持仓影响 ，可能放大短期波动
，增加进口商的套期保值成本 。

〖陆〗、尤其是随着棉花 、玉米
、燃料油3个新品种的上市，期货市场接连不断演绎出一波波火爆行情 ，成交量比前几...从2002年开始
，CBOT大豆费用就不断上涨，03年底至今年初 ，国内企业同国外大豆出口商在高价位签订大量采购...世界石油巨商和投机基金利用石油定价权
，联袂炒作油价。

豆油期货现货费用对比

〖壹〗、豆油期货费用低于现货费用
。具体比较如下：费用差异：根据卓创资讯提供的数据，豆油的现货费用和期货费用存在差异。以2025年6月24日的数据为例 ，豆油的现货费用为81400元/吨
，而最近合约的期货费用为80600元/吨，主力合约的期货费用为7950.00元/吨 。现货费用高于最近合约期货费用79元/吨 ，高于主力合约期货费用195元/吨
。

〖贰〗 、例如，宏观经济向好
，市场预期豆油需求增加，期货费用往往会上升。 现货费用：主要基于当前市场的实际供求状况 。当市场上豆油供应充足 ，而需求相对平稳时
，现货费用会趋于稳定或略有下降；反之，若供应紧张 ，需求旺盛
，现货费用则会上涨
。像国内某地区大豆集中上市，豆油产量增加 ，现货费用可能就会有下行压力。

〖叁〗、国内豆油期货情况（大连商品交易所）1）11月4日
，豆油主力合约（代码Y）收盘是8108元/吨，涨跌幅为0% ，成交金额达229亿元 。2）交易单位是10吨/手
，报价单位为元/吨，最小变动价位2元/吨 ，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%
。

〖肆〗
、11月3日CBOT豆油期货收盘价481美分/磅，单日涨幅28%。豆油现货费用动态 进口现货：11月3日阿根廷豆油船期费用分化： 12月船期C&F价1142美元/吨
，较前一日下调5美元/吨； 2月船期C&F价1151美元/吨，较前一日上调10美元/吨 。

基金仍坚定看空CBOT玉米

〖壹〗、总结：基金坚定看空CBOT玉米的核心原因在于 ，尽管美国农业部下调了种植面积和库存预估
，但市场认为2024-25年度美国玉米供应仍将充足，且其他农产品市场的表现未对玉米形成支撑
。此外 ，基金经理通过扩大净空头头寸
，进一步强化了看空立场，而后续供需报告的潜在调整尚未动摇这一预期。

〖贰〗 、基金在截至2月27日的一周内回补了CBOT玉米空头头寸 ，同时连续第15周卖出大豆
，导致玉米净空头减少
、大豆净空头扩大 。 具体分析如下：玉米市场操作：回补空头头寸，净空头显著减少头寸调整数据：基金经理将CBOT玉米期货和期权的净空头从一周前的340732份减少至295258份 ，减少幅度达45474份。

〖叁〗、基金在CBOT小麦市场大幅削减空头头寸
，同时坚定抛售粕类（豆粕）期货和期权，反映出对小麦看空情绪减弱 、对粕类看涨预期降温的市场策略调整
。

〖肆〗
、CBOT玉米期货：隔夜CBOT玉米期货冲高回落 ，主力合约日跌幅达到27%，显示出世界市场对于玉米费用的看空情绪有所增强。全球谷物市场：黑海农产品外运协议的终止以及俄罗斯宣布从7月20日起黑海部分世界水域将具有航行危险
，增加了全球谷物市场的供给扰动，对玉米费用构成了一定的支撑作用 。

〖伍〗、大豆和玉米费用小幅走低 ，但整体农产品市场仍受黑海局势影响波动
。CBOT持仓变化显示
，大宗商品基金增加小麦投机性净多头头寸，同时增加豆油投机性净空头头寸 ，表明市场对小麦供应的担忧加剧
，而对豆油等品种的看空情绪上升。

〖陆〗 、基金仍坚定看空CBOT玉米，主要基于市场供需预期未因短期数据改变 ，且对长期供应充足性保持信心 。具体分析如下：美国农业部数据虽利多
，但未改变市场整体预期3月底，美国农业部将2024年美国玉米种植面积定为远低于市场预期 ，并下调现有库存预估
，导致芝加哥玉米期货短暂上涨
。